联讯煤炭有色受益宏观基本面见底

节后两周，市场焦点集中在美国QE退出和国内房地产紧缩政策方面，加之美元反弹导致金属价格下跌，所以有色板块表现并不理想，而我们之前预期的有色股票将由节前的跟涨转变为节后的补涨和领涨也因此有所推后。不过这在很大程度上与节后有色企业并未完全开工和经济数据空档期有关，从现在的情况来看，宏观基本面已经见底，经济数据环比上涨将是大概率事件，有色企业在复工后将出现新一轮补库存的过程。

从细分板块来看，我们认为机会主要体现在三大块，第一、基本面良好且供给短缺的小金属，伴随着下游企业复工，锡、锗、钽、锆、钨等小金属都有望出现补库存行情；第二、稀土价格在经过长期下跌后，目前基本上处于2011年起涨的前夕，继续下跌的风险已经不大，随着下游需求的转暖，磁材类上市公司有望出现明显的投资机会；第三、全国大部分范围内连续出现的雾霾现象将拉动相关净化、环保设备的需求和炒作，贵研铂业(600459)和格林美(002340)将因此受益。

煤炭行业依旧不容乐观，进口煤炭冲击、电厂库存攀升和需求萎缩制约了煤炭上涨空间。而近期以PM2.5为代表的大气颗粒物导致的雾霾天气也频在各大中型城市出现，北京连续多日出现重度污染，PM2.5浓度值一度接近1000微克/立方米。空气的PM2.5等颗粒物主要来自于化石燃料的燃烧、道路扬尘和空气中气态污染物的二次转化，其中火电厂和机动车排放是主力。未来环保压力的上升将倒逼能源消费结构调整，从而减少对煤炭等一次能源的消费，这将对煤炭行业构成重大利空。

目前煤炭行业主要还是把握好阶段性投资机会。随着尿素价格回暖，尿素企业的盈利正在改善，而每年的3、4月份是春耕旺季，尿素企业开工率回升和尿素价格持续上涨将拉动对无烟煤的需求，而山西矿难事故导致阳煤等无烟煤企业停产整顿也将进一步改善无烟煤基本面并刺激无烟煤价格上涨，建议关注兰花科创(600123)、阳泉煤业(600348)。

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