联讯证券不是冰封大地也不是盛夏光年2012年4月物价数据分析
发布时间：2021-01-07 13:22:51
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来源：流量计厂家
虽然CPI高于预期，但我们仍认为CPI总体震荡下行的趋势不改，而菜价将成为使得CPI脉冲性波动的不确定因素，总体来说，食品价格的压力将渐行消褪，而资源品价改或租房价格或将不能对CPI形成独立性的影响，这在物价环境上，给了政策进一步游刃的空间。
而对于PPI来说，环比指标的下行使我们对周期的存续多了一分疑虑，我们亦从上市公司的财报中探查出单纯的库存累积只会透支未来的繁荣，那么虽然PPI的分项指标依然指向周期的向前运行，但是国内外的经济环境或使得库存失去消化能力，我们认为周期正由内生性周期转向政策引导期，其关键要看两个外在因素：一种是财政对需求的刺激，另外一种是货币的再行宽松对商品价格的影响进而系统性影响市场预期。
实际上无论是从财报还是从宏观数据上，上游兴盛的回归是周期的内生性延展的证据，然而，周期的内生性因素已经几乎殆尽。我们认为在物价环境趋好时，政策短期内尚有调整空间，但幅度不会太大，政策协同下经济或将仍于二季度见底。目前的政策失误的风险已经升至较高水平，我们认为政策底的确定性勾勒将有助于经济底部的出现，而在春暖花开后，不是冰封大地，也不是盛夏光年。
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